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2024年公司业绩稳健增长,毛利率同比略有下滑。2024年公司实现营业收入6.17亿元,同比+32.13%;实现归母净利润0.88亿元,同比+13.87%;实现扣非归母净利润0.81亿元,同比+11.74%,公司整体业绩表现稳中有进,根本原因是公司产品升级、技术升级,提升了产品的核心竞争力,取得了下游市场和客户的认可,需求订单增加。2024年公司实现毛利率34.81%,同比-3.26pct;实现净利率14.20%,同比-2.28%,报告期内,公司充分的发挥产能优势加大投入,境内订单量增加显著,境内业务收入同比增速高达43.00%,而境外订单增速相对来说比较稳定,因此境内收入占总营收比重有所提升,境外产品毛利率一般高于境内产品,导致毛利率同比下降。
智能驾驶渗透率持续提升,公司AKII产品已实现大批量交付。智能汽车的无人驾驶技术逐步由L2向L3、L4级升级,各大车企正加速对L3级以上无人驾驶的布局,智能汽车对各类型传感器的数量、性能及作业精度都有更加高的要求。超声波传感器是主动安全件,是无人驾驶的重要传感器之一,一般会用一个车型搭载12-14个超声波传感器的技术方案,超声波传感器的搭载率和搭载量逐步提升。根据高工智能汽车研究院监测多个方面数据显示,2024年1-10月中国市场(不含进出口)乘用车前装标配超声波雷达交付10,666.3万颗,同比增长10.7%,佐思汽车研究预计2028年将超过2.2亿颗。公司自主研发的新一代AKII车载超声波传感器,满足智驾系统的升级和行泊一体技术的推广应用,产品深测距离可达7m,已实现大批量交付,已批量应资主机厂和国产自主品牌主机厂的车型中。
紧抓人工智能的发展机遇,以电子皮肤技术加快产业化落地。根据中商产业研究院的报告数据显示,2023年中国工业机器人市场规模约为665.88亿元,2024年中国工业机器人市场规模增至726.42亿元。人工智能、物联网技术和各类传感技术的发展,将极大地丰富智能机器人的种类和应用场景,无疑会推动传感器行业的全面升级和发展。传感器以类人化的感知与执行力注入机器人活动的各种场景,赋予机器人应该拥有的距离感分寸感、稳重感、互动感。2024年10月,2024慕尼黑华南电子生产设备展上,奥迪威机器人公司现场发布两大精密制造设备:六轴多头精密点胶机器、精密力控机臂,以先进的精密点胶与创新力控技术赋能工业升级,助力行业加快向智造跨越。在未来人形机器人应用中,公司以电子皮肤技术(温度、压力、滑动等)、隐藏式超声波避障、材质识别、触觉反馈执行技术等实现感知功能,加快产业化落地。
盈利预测和估值:公司致力于成为物联网、人工智能的感知层和执行层核心部件及其解决方案的主要提供方。随着传感器在下游智能驾驶系统、智能家居服务机器人的应用扩展,拉动了上游智能传感器的需求,公司总体订单量增加。我们预计,公司2025-2027年实现营业收入765.18/919.57/1087.90亿元,同比增长23.98%/20.18%/18.31%,归母净利润105.47/122.90/141.82亿元,同比增长20.33%/16.53%/15.40%,对应EPS为0.75/0.87/1.00元,对应当前价格的PE为39.13/33.58/29.10倍,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:市场之间的竞争加剧风险;质量控制的风险;海外市场产品进口关税及外汇政策变动的风险;存货跌价、毛利率波动的风险。
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